瀚华金控内地首家小贷赴港上市

近几年来，小额贷款公司、担保公司慢慢突起，开始走到台前。部分小微贷款、融资担保的小额贷款公司更是有成功上市者。

目前，瀚华金控主要经营信用担保和小微贷款两大业务条线，是内地第一家登陆港交所的以小贷为主业的公司。“预计2013 年瀚华金控盈利不低于3.365 亿港元，每股盈利0.076 港元，以招股价计算，预测市盈率为30-37.9 倍，高于同业平均，加上公司贷款质量呈恶化迹象，我们认为关注价值不大。”安信国际在研究报告中对此分析称。

以网点计，瀚华金控网点覆盖全国19个省，是中国第二大小额贷款公司和最大的信用担保公司，截至2013年10月末，瀚华金控的担保余额为194.1亿元人民币，贷款余额为38.887亿元人民币。

此次上市募资也主要投入小贷和担保，瀚华金控招股说明书显示，募集资金约70%将用于增加公司小微贷款业务的资本基础和在国内新设立小微贷款子公司；约20%将用于增加信用担保业务的资本基础。

不过，随着国内经济景气度下降，这两年小企业经营困难，小贷和担保均是以小型企业为客户，相对比前几年，经营状况下滑明显。

小微贷款资产质量同样不乐观，其资产减值贷款比率由2011年底的0.7%增加至2012年底的2%，截至2013年10月31日，进一步上升至2.6%。中小企业贷款的损失/收入比率由2012年11.9%进一步增加至2013年前十个月的16.6%。

截至2013年10月底，瀚华担保额的51.4%、小微贷款额的90%及委托贷款额的39%并未以抵押品抵押，更依赖客户及反担保人的信用，从违约客户收回款项的能力更为有限。

瀚华担保披露称，此后公司全面终止向新担保客户收取保证金，但一般银行仍要求担保公司存入保证金，这笔资金必须由担保公司自己负担，从而增加成本。因此，其不得不通过提高银行融资担保的担保及咨询费，以抵消相应成本。

但显然，提高费用会影响瀚华与客户关系，更大的冲击还有，瀚华金控招股说明书披露，“中国多间大型担保公司于2012年倒闭，另一些商业银行于2013年减少了与融资担保公司合作”。

瀚华与银行的合作安排一般为期一年，届满时可重续，但在一家银行的个别担保倘若出现违约，瀚华在该银行其他大量短期贷款重续都将受到负面影响。

此外，招股说明书还称，小贷、融资担保商业模式主要基于中小微企业不受银行重视，目前，商业银行正在考虑直接向中小微企业收取较高风险利率，拓宽信用贷款，其与商业银行直接竞争在增加。

瀚华正在打开与基金公司、信托、保险（放心保）、融资租赁等第三方代理合作空间，进一步拓展非银行融资担保业务，瀚华担保非银行融资担保占比已由2010年底的1.1%增至2012年底11%，2013年10月底进一步升至19.3%。