通德资本肖振宇：“海归”后的第一单 我们给了一位MIT的博士

在位于上海的复星医药大楼里，通德资本并不算显眼。去年2月才成立，但时刻关注全球范围内的医疗健康领域，方向明确地投资药品、生物技术、医疗器械、医疗服务等相关公司。终于，现在投出了“海归”后的国内第一单——提供膝关节诊疗技术和产品的“逸动医疗”。

肖振宇是通德资本董事总经理，但他的同事——通德资本的投资总监龚延——则习惯称呼他为“肖博士”。

医疗行业是永远的朝阳行业

肖振宇说：“整个投资团队在生物、医药、医疗等方面的背景，所能掌握的技能、资源等决定了我们在这个行业里的深耕。”

这是一个壁垒极高的行业，一般人很难进入。通德资本团队中的每个人都有十几年甚至几十年的从业经验，否则可能连项目也看不懂。

这也是一个细分行业多而复杂的领域，每一个细分子行业的评判标准、投资方向都不一样。比如药品，就是典型的时间周期长，投入额度大，风险高但也可能带来惊人回报的行业。

当然，医疗行业也是一个比较特殊的非周期性行业，永远的朝阳行业。随着现在社会开始提倡“精准医疗”，也意味着这个行业已经从一开始的“缺医少药”，发展到目前用户希望得到更精准的治疗的阶段，人们的期待更高了。

越是不完美，机会也越多

由于医疗行业的投资周期很长，其中的风险不言而喻。在一些发达国家，比如北美，资本的链条很全，早期项目有天使投资，之后有不同阶段的vc、pe、并购基金，退出的途径也更多样化。但在国内的资本链条还没有那么完善的情况下，通德资本的投资阶段就相对往后，等公司的财务表现相对稳定时才敢进场。

但现在，他们也越来越敢往前走，去找有爆发力的项目。因为有很多初创公司其实背景相当深厚，比如这次投资的逸动医疗，创始人本身就是mit毕业，带来的是哈佛的技术，从研发、制造到推广都是专业人士。

更何况，国内的医疗行业机会很多。从技术和产品角度来讲，不完美的地方越多，机会也就越多，所需引进或开发的产品、技术越多；从市场需求的角度上来讲，庞大的人口更是形成巨大市场。

以肿瘤疾病为例，这在国内的发病率是比较高的，在美国则相对较低，其中一个原因就是早期诊断技术的差别。越早发现，越能遏制，而光是这一点，就有很多技术、产品可做。通过投资海外技术，引进国内，可以为国内的抗肿瘤事业做贡献。

龚延也是这次投资逸动医疗的负责人，他说：“现在国内膝关节发病率高，几乎所有老年人都会出现此类问题，数量在2亿人以上，因此从市场角度来看，逸动面对的是一个巨大的市场；而目前，这方面并没有很好的诊断手段，逸动带来的膝关节诊疗产品，则能利用运动生物力学来客观、精确、方便地评估膝关节功能，这是在这个领域第一个临床应用级的上市产品；从技术和产品角度来看，则具有很好的可扩展性，可以在运动康复、家庭理疗等更广泛的领域发挥作用。”

国内的医疗行业是否有泡沫存在？

肖振宇承认中国的货币整体超发，热钱很多，尤其是在不敢投其他行业的情况下，医疗行业更受资本追捧，造成这个行业可能会有脱离本身估值，来比谁的标的价格高的情况，也就不可避免存在着泡沫。

在通德资本选择合作伙伴时，也确实会遇到这种融资者的“不理性”。 肖振宇醒融资者说：“其实有时也不是价格越高越好，而是要找对投资人，作为一个合作伙伴，一起把船渡向对岸——终点的成功才是真正的成功。”

而作为资本方，通德资本的优势主要在两个方面。一是lp给了很大的支持。通德资本最大的lp是复星医药，有着很丰富的产业资源；另一个lp是韩国的sk集团，是世界500强之一，因此很多产品也能在韩国孵化。

另一方面便是专业团队，其成员并不是看其金融背景，而是看重其医疗行业背景，这样才能深入到每一个项目中，去理解每一个项目，用自己的资源对被投资的公司产生帮助。

去年，通德资本投了6个公司，随着今年人员配比增加，任务量也就加大了，投资的公司数量会更多，投资额度也会更高，同时会考虑投一些规模较大的公司。

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