央行天量逆回购降低降准预期

昨天，央行在公开市场展开3950亿元逆回购操作，创史上单日新高，从释放的资金量上看相当于一次降低存款准备金率。业内专家指出，央行开展如此大规模逆回购，也意味着其动用降准等深度流动性释放工具的可能性降低。

资金利率大幅回落

在此前的9月25日，央行以利率招标方式开展2900亿元天量逆回购操作，创出单日逆回购投放量最高纪录。

逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，属于央行向市场上投放流动性的操作。

分析人士认为，基于月底银行间市场资金紧张的考虑，中国央行加大了公开市场的逆回购操作规模。有银行交易员表示，临至月底，受前期逆回购到期及银行季节性回款压力影响，市场上资金面出现一定程度的紧张现象，资金价格也随之水涨船高。

数据显示，市场资金价格自10月下旬以来出现一定幅度的上扬。上海银行间同业拆放利率SHIBOR自10月22日以来连续多日快速上扬。就在此次逆回购前一天，Shibor利率全面上涨，尤其是隔夜Shibor利率大幅上涨111基点，为2月以来最大单日涨幅。

而当央行昨天天量逆回购实施后，Shibor利率水平出现下探走势，其中隔夜利率回落137.07基点，一周品种回落95.75基点。期限越短，回落越明显。

央行巨量逆回购达3950亿，从释放的资金量上看相当于一次降低存款准备金率。业内专家指出，央行开展如此大规模逆回购，也意味着其动用降准等深度流动性释放工具的可能性降低。

金融问题专家赵庆明指出，短期看这次释放的资金量相当于一次降准，但他指出逆回购有期限，而降准则没有期限，因而不能简单比拟。

兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委指出，逆回购操作已经常态化，此次逆回购操作是在继续调控市场，使市场保持适度状态，年内降准降息的可能性已经减小。

在9月份外汇占款出现激增的背景下，对于逆回购纪录不断被刷新，有分析人士认为，受人民币升值预期的影响，外汇占款虽然在未来几个月可能再度出现净增长，并有利于市场流动性的恢复，但央行货币政策对逆回购的偏好不会改变。

鲁政委认为，虽然说现在已经是相当于一次降准的水平，但是考虑到人民币汇率及其诱发的外汇占款的变化，那么央行可能暂时仍然还不会降准。他指出，由于最近人民币汇率的变化，使得市场结汇的热情重新又回来了，从而使得未来的外汇占款可能会比过去增加，所以实际上制约了央行的降准行为。