360上线股权众筹 “远期定价”颠覆“领投+跟投”模式？

1月5日，奇虎360公司旗下众筹平台--360淘金正式对外发布，ceo为曾纯强。“我们的梦想，让吊丝逆袭，给股权众筹来点颠覆！”这是360淘金正式亮相时打出的口号。

过了股权众筹行业一边开始接受监管一边仍在井喷的2015年，360淘金或许会沿袭奇虎360一贯的野蛮生长和颠覆逆袭风格，去寻找其在行业中的定位。

根据媒体报道，360淘金首个王牌项目、ip公司“艾企锐”已在2015年12月19日开放募集，24个小时已募集资金1000余万元。后续360淘金还将推出唱吧麦颂ktv、华尔街见闻、机手代班和星路“萌萌哒天团”等多个项目。

“360淘金”采用的并非现下大行其道的“领投＋跟投”模式，而是另辟蹊径采用了“远期定价”模式。具体为，平台采取与顶级投资机构合作，筛选a轮及后期的优质创业公司，签订投融资协议，通过众筹将募集到的资金先快速汇入创业公司，供创业公司运营使用。

最普遍的模式，也是最适合的模式吗？

“领投-跟投”模式是目前被普遍采用的股权众筹模式，例如行业中较早的探索者京东股权众筹采取的就是这种模式，即在众筹过程中由一位经验丰富的专业投资人作为“领投人”，众多跟投人选择跟投。这种模式最初发端于海外的股权众筹平台中angelist。

在这种模式下，跟投人在每个投资项目中只需要投资一小笔资金，就可以借助联合投资体，充分利用领投人在挑选投资项目和投资后管理上的丰富经验。同时对于领投人来说，则可以通过这种方式撬动众多跟投人的资金，还能额外获得投资收益的分成。

这样看来“领投+跟投”模式可以算作迷你版的风投基金vc，领投人也非常类似vc中的基金管理人。其核心并非创业企业直接向众筹投资人融资，而领投人为具体的项目向跟投人募集资金。融资的核心主体不是企业，而是领投人。

但也正是因为如此，已有多位业内人士质疑目前的“领投+跟投”模式，“当平台求着vc要项目，以拿来主义的形式获取项目，这种合作模式难以保证投资人的利益”。这些先后上线的平台并没有真正摆脱对vc的依赖，只是在渠道等方面有所变革。

“远期定价”模式怎么玩？

淘金采用的“远期定价”模式，是和顶级投资机构合作，筛选a轮及后期的优质创业项目，签署投融资协议。再通过众筹方式将筹集到的资金先快速汇入到创业公司，供创业公司运营使用。

一旦创业公司在规定时间内拿到新一轮股权融资，众筹资金将按照新估值的一定折扣转换成股份。如果创业公司未能在规定时间内完成，资金则按照上一轮估值或约定估值折算成股份。

通俗来讲，就是创业公司可以先融资后定价，而融资的前提是项目足够优质，360淘金的投资经理负责从项目筛选、尽职调查、资金募集、投后管理和项目退出，只有项目退出，投资经理才有资格享受到利益分成，由此倒逼投资经理以高标准筛选优质项目。

为了确保项目质量，360淘金还规定，项目须曾经有一轮专业机构投资且占股不得低于5%。

与其他平台被动求助vc不同，“360淘金”选择了形式上与大型vc机构的合作是平等互利的，而不是依附关系。从本质来说是考虑投融资双方利益，实现双赢。