经济下滑背景下，货币政策将转向宽松。在经济急跌时，央行将继续运用降准与降息工具“稳增长”，我们预计在今年下半年还会有2次降准和1次降息的情况发生。

继续降准将缓解当前上市银行的存贷款增长压力。为配合银行扩大信贷投放，加强对实体经济的支持，预计年内法定存款准备金率还可能下调1-2次。

降息将收窄上市银行的净息差，但是由利率风险缺口的差异，各家银行受到的负面影响也存在一定的差别。以在2012年中“3个月至1年”需要重新定价的资产负债情况测算，民生银行[5.82 -1.69% 股吧 研报]和北京银行[7.24 -1.63% 股吧 研报]在降息后受到的负面影响相对较小。

下半年上市银行的资产质量或有下浮反弹，但风险可控，预计增加拨备支出的压力不大。2011年多数上市银行的逾期贷款余额虽然较2010年同期略有反弹，反弹幅度在10%以内，但总的来讲，金额不大而且逾期天数也较短，风险可控。此外，随着宏观经济形势的好转，企业的偿债能力也将有所提升。

资本新规延后实施，上市银行的再融资压力有所缓解。一是资本充足率达标过渡期有6年，而且目前上市银行的资本充足率较高，二是与先前的征求意见稿相比，资本新规还有所放松。

行业投资评级与股票推荐。银行股估值的安全边际凸显，维持对银行业“看好”的投资评级。

建议关注民生银行、农业银行和北京银行。

风险因素：实体经济减速使得企业偿债能力大幅下降，降息次数超预期。

一个月内，两次降息，中央银行调控的步伐和手段出乎了大多数人的意料。

在7月5日晚间，当市场还在探讨和预测存款准备金率会在何时下调时，中央银行选择了更为猛烈的降息手段，将一年期的存款基准利率和贷款基准利率分别下拨了0.25和0.31个百分点，同时，金融机构贷款利率浮动区间的下限也进一步下划至0.7倍。

今年年初，中央经济工作会议对今年的货币政策定下的调子为总体稳健、适时微调，从今年货币政策整体运行的情况看，本次降息应属于微调范围之内。

在2011年，为了抑制通胀、防止经济过热，中央银行曾经连续6次上调存款准备金率，3次上调存贷款基准利率，以收缩银根，这种紧缩的味道直到去年年底才开始有了松动。

在人民银行宣布降息的同时，欧洲央行也宣布将基准利率下调0.25个百分点，几乎在同一时刻做出如此调整，可以认为是全球央行一次较为默契的行动，以对经济走势进行调整，而并非国内经济形势单一因素造成的。

我们认为，此次降息最大的亮点并不在于趋势的下降，而在于降息的非对称性。贷款利率相较存款利率多下拨了0.06个百分点，贷款利率浮动区间下限的再下滑才是此次降息所需要向市场传递的核心思想。

在过去的一年，由于信贷的紧缩，企业的资金链在很大程度上受到影响，利润也由此收缩，但依托存贷息差获取收益的银行业则丝毫不受影响，甚至因为信贷资源稀缺带来利润的高速增长。从某种意义上而言，企业的部分利润通过金融链条转移到了银行上。

第一个层面，此次非对称降息是一种利益的再分配。利差调整后，依存度较高的银行的利润便会受到影响，而贷款利率的更多下调可以使得企业以更低的成本获得信贷资源，从而摊薄成本，促使利润增长。

第二个层面，利差调整后，银行在具体业务中的竞争会越来越激烈，能够推动金融机构自身的改革。同时，贷款利率浮动区间下限的变化，将使银行更多的关注自身的风险定价能力，使银行能更好地适应利率市场化的进程。

第三个层面，贷款利差浮动区间调整的背景下，着重指明个人住房贷款不做调整，调整信贷结构的影子依旧如影随行。

银监会称，专家指导委员会的成立是深入推动巴塞尔新资本协议在中国有效实施的重要举措。委员会将在引入国际同业最佳实践、指导监管部门完善审批原则与监管标准以及指导银行提高风险量化技术等方面发挥重要作用，让新资本协议在中国落地生根，从讲坛走向银行、从研究走向实施、从模拟走向操作，推动中国银行业切实提高精细化管理水平。

中国银行业实施新资本协议准备工作历时近十年。今年6月，根据国务院常务会议精神，银监会发布《商业银行资本管理办法（试行）》，标志着符合国际标准、体现中国国情的商业银行资本监管制度建设取得了历史性进展。下一阶段，银监会将在专家委员会指导下，对商业银行实施新资本协议的正式申请进行审批并开展后续监管工作。大型银行经过前期比较充分的实施准备，有望成为国内首批实施巴塞尔新资本协议的银行。

2012年7月5日晚间，包括中国央行、英国央行和欧洲央行在内的全球三大央行不约而同选择开闸放水，全球同时选择宽松货币政策。

中国央行宣布，自2012年7月6日起，下调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款利率降为3%，一年期贷款基准利率降为6%；这是中国央行连续第二个月降息，也是自2008年9月16日以来首次采取“非对称降息”。上海五色土孙敦浩认为，在经济形势严峻的背景下，央行的降息举动带有强烈的刺激意味。

不仅是中国，欧洲两大央行周四也祭出各自的救市措施。英国央行宣布维持基准利率于0.5%不变，但将量化宽松规模扩大500亿英镑至3750亿英镑；欧洲央行宣布下调基准利率25个基点至0.75%。五色土孙敦浩认为，三大银行同时选择降息，是破天荒第一次，从另一个方面看，这是一次全球性的经济危机，未来全世界将进入高通胀的年代。

五色土孙敦浩预测，未来的一百年，平均通胀率一定会超过3%，这对于每一个普通人而言，必须寻找到一个8%以上的理财方式，变得非常重要。

降息后，民间借贷的利率也应声而降，上海五色土的民间贷款总成本，由原来的利率区间年20%--25%，下降为年15%---24%，平均利率由原来的22%下降为20%，降幅近一成。

自5月底发改委加快投资项目审批后，商业银行对地方融资平台的贷款也开始松动。

一位地方银监局人士昨日对南都记者透露，监管部门此前确实要求商业银行增加对资质较好的地方融资平台的贷款。而有接近监管部门的人士日前也透露，新一轮平台投放开始，被纳入“支持类”和“维持类”平台有望获得新的融资支持。

尽管监管松口，但广东银行业十分谨慎，并未有对平台贷有明显松动。广东地区一位来自国有商业银行公司业务部人士昨日对南都记者表示，目前银行额度仍在总量控制的背景下，该行地方平台贷款仍保持原有的“存量稳定”的投放原则，而广东其他多家大银行也表达了类似说法。

据知情人士透露，目前地方平台贷款的监管措施已有所放松，具体表现在，支持增加对经营规范的省级融资平台的信贷投放，此外，对通过资产重组和引入资产后可达到现金流全覆盖的融资平台，视同平台全覆盖可以提供信贷支持。这意味着此前被归类到“支持类”和“维持类”的地方平台贷款有望重新获得信贷支持。

一位地方银监局人士昨日对南都记者透露，监管部门此前确实要求商业银行增加对资质较好的地方融资平台的贷款。“不过目前地方金融机构对平台融资贷款并没有重开大门，至少投放还是比较谨慎。”该人士强调。

记者从广东地区一位来自国有商业银行公司业务部人士处了解到，目前银行额度仍在总量控制的背景下，该地方平台贷款仍保持原有的“存量稳定”的投放原则。“尽管目前流动性宽松，但央行对银行信贷仍采取总量控制的措施，因此信贷增量不会突然放大。目前我们对平台贷款还是采取存量稳定的投放策略，基本上也是额度稳定，新增部分很有限。”

另有大型银行公司业务部人士也对记者确认，此前监管要求严格控制新增融资平台贷款规模，银行目前仍在按此原则进行投放。不过，该人士也确认了地方平台贷款即将放开的消息，“我们估计新增量不可能像2008年那样。”该人士称。