人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元。分部门看，住户贷款增加3125亿元，其中，短期贷款增加1104亿元，中长期贷款增加2021亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5586亿元，其中，短期贷款增加356亿元，中长期贷款增加3479亿元，票据融资增加1545亿元。

从结构来看，居民中长期贷款有所回升，从前几个月不到2000亿的水平回升到2000亿以上，显示个人住房抵押贷款额度有所增加，发放进度也提高了。企业中长期贷款3479亿，也高于此前几个月的水平，有利于投资增速企稳回升。

同时，下半年需要关注的是，监管机构可能加快推出针对企业和居民的大额存单，一定程度上会增加存款的吸引力，避免存款持续受到货币基金和银行理财的分流；此外今年外币存款增速较高，企业将外币结汇的意愿不强，也一定程度上影响了人民币存款的增速；“宽资金、紧存款”的现象仍存在。

最新数据显示，人民币各项贷款1.32万亿元，外资银行分析，当月新增贷款大增与中国年初集中放贷有关。

从2007年到2013年，中国银行业1月份新增贷款平均占全年贷款的14.4%，一季度新增贷款平均占全年新增贷款的33.9%，如果按2014年中国新增贷款9.8万亿的估算值计算，1月新增贷款约占全年贷款的13.5%，这仍然与历史季节性走势大致相符。

银行在年初大量放贷，满足上年年底因额度限制而被压抑的信贷需求。这也是今年1月份信贷增速较快的重要原因。今年年初信贷的强劲增速在一定程度上可归结为中国仍然希望保持稳健的投资和GDP增速，央行因此在一定程度上放松了对1月份信贷、尤其是人民币贷款的控制，回头来看，人民银行在春节前收紧银行间市场流动性，或许就是为了防止银行贷款过快增长甚至失控，而非像市场当时所担忧的那样要显着收紧流动性。展望整个2014年，中国的整体信贷增速（剔除股票融资的社会融资规模余额）仍将保持稳健的增速。

尽管数据上有些放缓迹象，但1月信贷数据缓解了市场对中国经济失速的担忧。结合1月数据来看，强劲的信用数据使得新年后货币政策转向的希望落空，中国短期内货币政策将保持中性力度不变。

2014年，人民币贷款新增1.32万亿，为首月社会信贷增量创下开门红。虽然有大量资金贷出，但市场却还是在喊钱都去哪里了？业内分析，钱没有投向实体经济，更多的是流向了银行间市场和一些大企业、大项目。

今年年初，银行集中投放贷款，虽然部分银行还是非常谨慎，但央行报告显示，1月人民币贷款激增，1月末，本外币贷款余额78.12万亿元，人民币贷款余额73.21万亿元。分部门看，住户贷款增加4919亿元，其中，短期贷款增加1798亿元，中长期贷款增加3121亿元；非金融企业及其他部门贷款增加8262亿元，其中，短期贷款增加3588亿元，中长期贷款增加5042亿元。

银行热衷于年初多放钱，是因为此举有助于增加利润。交行金融研究中心指出，各行年初信贷计划较为充裕，且第一季度多投有利于提高商业利润，银行1月信贷投放动力较强。业内人士介绍，去年末信贷约束较紧，积攒了大量单子，今年初在额度刚下来时，会有一部分贷款突击发放，这也造成1月贷款投放多。

信贷增长本是好事，意味着资本流动效率增长，能增加社会投资，拉动就业。去年，我国新增人民币贷款逼近8.9万亿元，创出4年来新高。可是，从去年至今，很多企业，特别是中小企业，似乎并未从增长的信贷中分到一杯羹，“融资难”、“钱紧”的呼声一直不断。

人民币升值、原材料价格上涨、劳动力成本上升、融资困难…中小企业面临生存困境。

发展“草根金融”，提高信贷限额，给予政策补贴，融资困难能否得以化解？答案是肯定的。“融资难”问题在大型企业，尤其是实力雄厚的国有企业几乎是不存在的，多存在于缺少扶植，资金能力薄弱的中小企业。而草根金融体系与中小企业“联姻”，无疑是化解企业融资难“顽疾”的一剂良方。时下互联网金融的迅猛发展，草根金融体系中，最具有发展活力，并且发展较为成熟的，当属B2B平台模式，东方融资网即是此类模式的典型代表，有数据表明，该网站每年保守估计能帮助一万以上的中小企业主解决融资难题。

今年，温州的一些中小企业老板因为资金链断裂纷纷跑路。其实这个事情不仅仅在温州，在民营经济同样发达的珠三角地区，也出现了民营企业老板“走佬”现象。这个现象只是暴露了中小企业或者民营企业生存困境的冰山一角。

中小企业仅仅用了20%的金融资源，就创造了80%的城镇就业，还贡献了50%的税收，应该说中小企业对国家经济的贡献非常大。那中小企业为什么还会遭遇融资难？融资难究竟难在哪？化解融资难的“药方”在哪？

加快金融体系改革

中小企业融资难与国家的歧视性政策有一定关系。在计划经济时代，中小企业毫无生存的余地，即使上世纪80年代逐渐地开了门，先从个体户开始，然后有私营企业，私营企业开始发展的时候都是中小企业，它们的处境始终都不那么好，这是一个长期的问题。

但是要让经济繁荣，让创新活跃，如果没有中小企业的发展，这两条都是做不到的。经济学界已多次呼吁要改善中小企业生存的经营环境和法治环境。但由于金融体系改革滞后，给中小企业带来了融资上的困难，再加上直接的政治原因或间接的政治原因，即对私营企业带有歧视性的政策，才造成了今天的这么一种状态。

这不是温州一个地方的问题，只不过温州显得问题突出一些。过去温州也曾出现过只要经济衰退就会有大量人失踪事件，但是这些人在外面搞好后又回去了。所以对金融体系的改革，经济学界一直呼吁要加快，但是很难。

针对部分中小企业因资金链断裂，一些民营企业家逃到海外，当地政府以发放贷款方式劝其归的做法，这不是一个好办法。因为这种救助会引起系统性危机。如果银行破产会使得金融系统崩溃，这个时候政府要出手，出手不一定是救，可以采取政府借款，借款以后政府再退出。对于个别企业，由政府领导决定救谁不救谁，破坏了规矩，对经济的有效发展不利。

银行作为一个商业机构，它决定贷款给谁会出于很多商业方面考虑，如果按当地政府的安排向某家企业贷款的话，从长期来看对企业和银行都不见得是好事。在市场经济条件下，政府怎么能够指定贷款呢？

2008年的时候，政府救企业的办法是先给一个企业一块地，然后让这个企业再去救另一个企业，这种办法不是好办法。还有一个基本问题就是到底由市场机制配置资源还是由政府来配置资源，政府配置资源的有效性是很差的，虽然可以救一些企业，但却降低了整个经济效率，以后造成的问题会更加严重。

建立小企业信贷担保

为了让中小企业获得良性发展，在市场机制失灵时，对小企业应该有特殊的安排，除了商业贷款之外，还应有一种小企业信贷担保。小企业信贷担保具有某种财政性融资性质，但它是按照市场规则来运作的，把商业银行对小企业贷款的一部分风险承接了下来，所以要给予它一定的补贴。这个补贴可以来自于政府或商会，也可以从商业银行利润里提。

在1998年我国已经建立了小企业信贷担保，到了21世纪初期，整个经济增长速度很快，政府便放松了这方面工作，把信贷担保工作都转到市场上去了，都变成了商业性的保险。

如果商业性保险就能够弥补可能出现的损失的话，银行自己就可以做，不需要建立小企业信贷担保了，因为小企业具有外部性，有些收益属于社会收益，它是拿不到的。比如小企业的存在加强了市场竞争度，而它们在市场竞争中属于弱势群体，社会得到了加强竞争度好处，而每一个小企业却并没有得到。社会对于这种外部性应该补偿，但是补偿的方法不能由政府直接决定，如果由政府直接决定补偿方法会提供寻租的机会，造成不公平。因此世界各国都会有一个制度架构，就是为小企业的信贷担保。

消除歧视性双重标准

中小企业融资难的一个重要原因，是国有金融机构对国有企业和民营企业的歧视性政策及没有放宽对非公有制企业的市场准入。要想解决当前中小企业的经营困境，应为中小企业搭建一个宽松的经营平台。

首先要消除对中小企业的歧视。这次出现的小企业资金紧张，并不是从现在才开始的，从2009年海量贷款的时候挤出效应就很厉害了。那时海量贷款表外加起来十几万亿，表内的将近10万亿，但小企业资金困难想贷款时却很难。

基层银行担心贷款给中小企业后产生烂账，无法向上级交代；而央企是最不容易出烂账或出了烂账可以被拯救的。于是在海量贷款的情况下，对小企业、私营企业是挤出效应；在银根紧缩后，首先收紧的依然是中小企业。这种歧视，不符合中央要求平等保护各种产权，营造平等竞争环境的要求，需要改变整个观念制度。

第二，改变融资环境。西方国家有一些大银行是做中小企业贷款的，像美国富国银行就对小企业贷款提供了许多帮助。但是中国不具备这个条件。一是我国没有建立资信系统；二是小企业没有可提供担保的东西，而民间创立小银行始终没有得到管理机构的批准。

再一个就是小额贷款公司，它们可以给中小企业提供贷款。但小额贷款公司由于不允许吸收公众存款，使它们的可贷资金量受到了限制，而且由于“僧多粥少”，导致小额贷款公司无资可贷，资金回报率低，处境尴尬，不能从根本上解决中小企业融资难。

10月广义货币（M2）同比增速14.3%,比上月末回升0.1个百分点，主要是基数较低的原因；狭义货币（M1）同比增速8.g%,增速与上月持平。M1和M2仍在低位徘徊，在货币政策中性偏紧的情况下，M1和M2难有表现。

新增信贷规模略低市场预期

10月份，新增人民币贷款5061亿元，环比少增2809亿元，信贷规模略低市场预期。新增短期贷款2662亿元，环比减少2337亿元；新增中长期贷款2975亿元，环比减少1323亿元；票据融资减少706亿元。

新增贷款环比下降，是因为四季度贷款节奏因素和存款下降所致。短期贷款和长期贷款均环比下降，新增票据持续负增长可能跟监管对跟票据相关的买入返售业务趋严有关。

10月份人民币存款环比减少

10月份人民币存款环比减少4027亿元，其中，住户存款减少8967亿元，非金融企业存款减少2068亿元，财政性存款增加6284亿元。存款环比减少是因为季节性因素和对银行的同业监管趋严导致社会融资总量减少。

10月份存量活期存款比重下降，定期存款比重上升，预计随着金融脱媒继续，活期存款比重将持续下降。

10月末，受存款季节性减少影响，金融机构存贷比（含贴观）68.94%,比上月末上升0.76个百分点。我们预计11月份受存款季节性回升，存贷比将有所回落。