目前，定增已成为上市公司再融资的主要方式，其每年从市场中圈钱的金额远远高于当年ipo融资额，给市场资金面造成极大的压力，考虑到排队企业堰塞湖，收紧再融资或许成为下一个监管的重点。

据统计截至5月23日，并购重组委已经审核了107家公司的并购重组申请，101家获通过，被否6家，未通过率5.94%。

4月、5月共审核41单重组，否决4单，否决率为9.76%。从否决率提升来看，感觉到审核收紧。最近，证监会对跨界收购，特别是游戏、vr 、影视等收购进行关注，主要关注利润的真实性和承诺利润的可实现性。

实际上，近期ipo审核趋紧已成为定增趋严的先兆。统计显示，近两月来每周的上会企业数量已从6家缩减至4家，上会节奏出现放缓特征。今年一季度，每周都有6家或6家以上ipo企业上会，进入4月份来，每周安排上会的ipo企业家数保持在4家。2016年1月份上会企业34家，3月份上会企业26家，而4月份上会企业家数仅17家。

“鸡肋行情”沪市成交量创4个月新低两融大户抄底民生银行

鸡肋行情，食之无味。在连续收出三根阳线后，沪指昨日再度陷入调整，沪指低开低走，最终收盘下跌0.77%，报2821.67点，盘中最低下探至2807.19点，再度考验2800点支撑力度。成交量依然萎靡，两市合计成交仅3714亿元，沪市成交量1211亿元，再度刷新今年1月7日熔断以来的四个多月新低。

自5月以来沪深股市连续调整，指数重心不断下移，两融余额的参与意愿也显著降温。根据交易所数据，截至5月23日两市融资融券余额为8268.31亿元，对比历史数据，两市两融余额已经跌至2014年11月的水平。

在追涨情绪降温之际，却有部分“左侧”资金瞄准了低估值蓝筹。民生银行昨日融资买入数量达到当日该证券总交易量的50%以上。其中第一大融资买入会员为中信证券融资户，9.1亿元买入民生银行，买入金额最大的前五个席位合计买入9.44亿元，占总成交金额的49.73%。

当日民生银行成交2.17亿股，成交金额为19亿元 。分析人士认为，当前阶段银行板块估值位于历史低位，平均市盈率不足6倍，市净率不到1倍，安全边际比较高，而民生银行在管理层落定后，公司的战略有望逐步厘清。

证金整体浮亏逾20% “死多头”悄然转向

鸡肋行情之下，受伤的不仅是中小投资者，连国家队也未能幸免。据招商证券测算，证金持仓现价整体浮亏23%。其中建筑业、农林牧渔、科研三个行业整体浮亏程度最高，超过35%，房地产、金融、批发零售板块的浮亏相对较小。银行股中浦发、北京、南京、招行、兴业已实现浮盈，证金所持的其他银行股目前处在浮亏状态，中行、中信浮亏超过30%。

缩量调整的行情也让“死多头”悄然转向。国泰君安首席宏观分析师任泽平最新发布的研报称，经过2013-2015年上半年的牛市，未来股市需要休养生息，在无风险利率难降、风险偏好难升的大背景下，驱动市场的力量重新回归基本面，业绩为王，寻找真成长。

今年三、四月份，任泽平连续发文多篇文章气势磅礴地表示“春季攻势多头大军碾压式入境”、“春季攻势势如破竹继续干！”、“2-3个月内a股还有最后一跌然后就是捡钱机会”等看多观点，并直接将目标锁定在3600点。

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记者日前从权威人士处获悉，为了提高资本金，同时达到中国版巴塞尔协议三的资本监管要求，上市商业银行有望获准通过降低分红比例增加利润留存，促使资本补充转向“内生性”增长。

分析人士指出，降低分红比例将在较大程度上减少上市商业银行的资本补充压力，同时减少银行再融资对于资本市场造成的冲击。降低分红不会对银行股的投资价值产生较大影响，当前投资者最关心的是商业银行的信贷资产质量、不良贷款和坏账的预期等对银行未来盈利的影响。

扩大内源性资本补充

多位银行人士指出，上市商业银行抓住当前盈利水平较好的有利时机，提高利润留存比例，可进一步扩大内源性资本补充。

今年半年报已能看到些许降低分红比例的端倪，光大银行称，“每年以现金方式分配的利润不少于该行当年度实现的可分配利润的10%”，低于去年公布的“未来三年本行股息分配金额为相关年度审计后净利润的30%至40%之间”。交行、浦发、宁波等银行明确2012年中期不进行利润分配。此前，汇金公司同意其持股的几家大型国有商业银行分红比例再下降5个百分点至35%。

交通银行首席经济学家连平表示，虽然目前部分上市银行存在资本补充压力，但就整个行业而言压力相对较小，且有部分上市银行已经明确最近一两年内不需要融资。

他指出，转向“内生性”增长很有必要，可通过适当降低分红比例，留存更多利润作为资本补充。一方面，商业银行目前需要进一步补充资本，因为虽然信贷增速相比前两年放缓，但是并没有明显下降，国民经济对信贷的需求仍相对较高。另一方面，上市银行在资本市场再融资不被认可，且银行业盈利增长已经顶峰回落。

另外，《金融业发展和改革“十二五”规划》提出探索建立优先股制度，也为上市银行扩大内源性资本补充开辟了一条新的道路。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，探索建立优先股制度，将让上市公司再融资更便利、更多元。更为重要的是，固定股息支付机制，将让上市公司更加尊重股东，增强回报意识，学会“按季分红”的本领。而且，优先股还可以化解上市公司的再融资“饥渴症”。

减少再融资压力

分析人士认为，商业银行减少分红比例、增加利润留存，促使资本补充转向“内生性”增长，能够在很大程度上减少上市银行的再融资压力。

连平指出，银行适当降低分红，是一种较好的内生补充资本的方式，社会公众应理性看待。

社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立认为，上市银行降低分红比例对于资本市场影响应该是中性的。目前银行股绝大多数由汇金及各类机构持有，散户持有比重较少。对于大多数投资者而言，商业银行的资产质量才是他们最为关心的。对于上市银行而言，银行自身发展需要资本，且新的监管办法也愈发严格，如果利润都被分掉，则必然需要通过资本市场进行再融资。分红以后再去市场融资，投资者其实并没有受益。

尹中立认为，目前来看，由于上市银行业绩增速逐渐放慢，未来通过资本市场融资补充资本金的压力减小。但是如果未来经济增速持续放缓，银行资产不良继续上升，则银行资本补充压力仍将加大。