央行第二季度货币政策执行报告认为上半年中国经济运行总体呈现缓中趋稳态势：上半年，实现国内生产总值（GDP）22.7万亿元，同比增长7.8%;居民消费价格同比上涨3.3%。相对于抑制通胀，央行显然把重点更多放在了保增长上。

央行仍有可能进一步降准或降息

三季度CPI同比如果将继续较大幅度下行，央行仍有可能采取降准或降息的措施。

于是，人民银行继续实施稳健的货币政策：2012年6月末广义货币供应量M2余额为92.5万亿元，同比增长13.6%。人民币贷款余额比年初增加4.86万亿元，同比增长16.0%。不论是M2还是贷款，增长速度都超过了名义GDP增长（一般可以用GDP与通胀增速之和来衡量）。同时，央行两次下调存款准备金率各0.5个百分点，两次下调存贷款基准利率。可以说，微调力度相当大，政策的针对性、灵活性也相当强。

作为稳增长、调结构、控通胀三个目标的第二个，调结构体现央行鼓励对重大项目信贷支持，肯定银行信贷投放意愿。6月末中长期贷款同比增速9.3%，环比回升0.2个百分点，是2010年以来首次回升，央行认为这表明信贷结构处在改善通道。央行要求解决信贷供求结构性矛盾，加大对事关全局、带动性强的重大项目金融支持，满足铁路等重点在建续建项目资金需求。相信此次能够吸取2008年金融危机后宏观政策的经验教训，保持短期经济数据稳定，同时协调长期经济结构健康调整。

货币政策的去向取决于经济回升与通胀增长的速度和程度对比。目前7月份PMI指数基本平稳。从7月份的数据看，季调后PMI新订单指数比6月份上升了0.7%，产成品库存指数比6月份下降了2.3%，原材料库存指数比6月份上升了1个点。新订单指数和原材料库存指数的上升，产成品库存指数的下降都是经济企稳回升的积极信号。但央行承认经济潜在增速可能经历阶段性放缓过程，负面因素主要包括：全球经济去杠杆、再平衡，外需持续疲弱。物价方面，央行较第一季度更加乐观，关注季调后环比变化和扩张政策对物价的刺激。

预计宏观调控仍将延续微调预调的基调，但货币政策也将仅限于采取适应性的调整，即在观察到CPI下行后才进一步放松货币政策。三季度CPI同比如果将继续较大幅度下行，央行仍有可能采取降准或降息的措施。

在日渐浓厚的市场预期中，降息的靴子落地了。

6月7日晚间，央行宣布，自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点。降息后，一年期存款和贷款利率分别为3.25%和6.31%。

对大部分开发商而言，降息是利好消息。

这是三年半来首次降息。上次降息要追溯到2008年12月23日，当时，央行将金融机构一年期存贷款基准利率分别下调了0.27个百分点。

或将刺激楼市继续回暖

此次降息对楼市的影响将更加明显，但房价全面反弹的可能性基本不存在此次利率调整后，对贷款买房的人来说，按照贷款100万元、20年等额本息还款法，降息后如果按照基准利率，月供将减少150元；按照首套房85折利率优惠政策，降息后月均还款额减少122元，购房者的负担将进一步减轻。

今年4、5月份，随着信贷政策有所宽松、一些项目价格明显调整，以及不少地方政府微调楼市调控政策、鼓励刚需入市，各地成交量出现明显反弹。尤其是5月份，北京、广州等城市成交量达到实施限购政策以来的最高水平。房价也基本止跌，部分项目房价甚至出现反弹。

在这种背景下，业内人士普遍认为，与去年以来的几次下调存款准备金率不同，在当前楼市快速明显回暖的背景下，此次降息对楼市的影响将更加明显。

今年信贷政策比2011年有了明显的松动，尽管放松银根是为了稳增长，并不是要救楼市，但房地产行业仍将从降息中受益。

对大部分开发商而言，降息是利好消息。目前房地产市场整体资金链比较紧张，主管部门也仍然强调严控银行信贷流向房地产行业。但贷款利率下调意味着开发商从银行贷款的利率更低，融资成本更低，加上市场的回暖，开发商的困难日子得以缓解。

对购房者而言，降息则进一步降低了刚性需求的购房门槛，将促进楼市成交量进一步回升。链家地产副总裁林倩认为，如果政府不出台更严厉的调控政策，降息将促使今后一段时间成交量延续前两个月的回暖态势。在此基础上，房价止跌的态势将更为明显，部分前期价格调整较大的项目，价格将可能回升。

“购房者对购房行为的决策除了居住需求以外，最主要的就是对房价走势的预期。”北京中原地产市场研究部总监张大伟分析认为，目前房地产调控政策中影响力最大的是信贷政策，信贷额度及利率水平可以说是人们判断房地产市场的风向标。针对市场上房地产调控有可能放松的传闻，近日住房和城乡建设部有关负责人再次公开表示，要坚持楼市调控不动摇，绝不能出现反复。但此次降息可能在很大程度上改变市场预期，对一直在观望的购房者，可能会将降息的举动理解为“政策底”已经出现，从而尽快出手买房。

那么，随着信贷政策的放松，房价会不会出现2009年那样的大幅反弹？专家认为，宏观政策的利好将在下半年继续刺激刚性需求的释放，但房价全面反弹的可能性基本不存在。首先，由于3-5月份市场刚性需求的释放，银行可用的贷款额度正在快速减少，部分二线城市的银行已经开始把利率往基准回调，刚性需求的释放使得市场已经开始期待进一步降准的配合。其次，下半年将会是利好后充分体现的集中期，市场暂时不会出现恐慌性购房，下半年购房时机更好。第三，限购等行政手段的调控政策依然执行力度很大，且开发商的库存依然偏大，同时未来潜在供应依然处于较高水平，这种供求关系也决定了楼市不存在大幅反弹的基础。

中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

央行一年期贷款下调0.31个百分点

央行还表示自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。

但在个人房贷问题上，央行继续坚守“抑制投机、抑制炒房”的政策底线，对个人住房贷款利率浮动区间不作调整，并要求“金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房”

调整后利率表

东方融资网认为，央行的降息是为了刺激实体经济的增长，同时也给金融行业带来了很大的压力，但是无可厚非的是降息所释放的资本将会进一步的冲击实体经济进而刺激金融的市场化竞争，很大程度上将会刺激民间借贷的利率下降，继而民间资本将会进一步的服务于社会和市场经济。民间资本的高息神话也将会一去不复返。

经济下滑背景下，货币政策将转向宽松。在经济急跌时，央行将继续运用降准与降息工具“稳增长”，我们预计在今年下半年还会有2次降准和1次降息的情况发生。

继续降准将缓解当前上市银行的存贷款增长压力。为配合银行扩大信贷投放，加强对实体经济的支持，预计年内法定存款准备金率还可能下调1-2次。

降息将收窄上市银行的净息差，但是由利率风险缺口的差异，各家银行受到的负面影响也存在一定的差别。以在2012年中“3个月至1年”需要重新定价的资产负债情况测算，民生银行[5.82 -1.69% 股吧 研报]和北京银行[7.24 -1.63% 股吧 研报]在降息后受到的负面影响相对较小。

下半年上市银行的资产质量或有下浮反弹，但风险可控，预计增加拨备支出的压力不大。2011年多数上市银行的逾期贷款余额虽然较2010年同期略有反弹，反弹幅度在10%以内，但总的来讲，金额不大而且逾期天数也较短，风险可控。此外，随着宏观经济形势的好转，企业的偿债能力也将有所提升。

资本新规延后实施，上市银行的再融资压力有所缓解。一是资本充足率达标过渡期有6年，而且目前上市银行的资本充足率较高，二是与先前的征求意见稿相比，资本新规还有所放松。

行业投资评级与股票推荐。银行股估值的安全边际凸显，维持对银行业“看好”的投资评级。

建议关注民生银行、农业银行和北京银行。

风险因素：实体经济减速使得企业偿债能力大幅下降，降息次数超预期。

2012年7月5日晚间，包括中国央行、英国央行和欧洲央行在内的全球三大央行不约而同选择开闸放水，全球同时选择宽松货币政策。

中国央行宣布，自2012年7月6日起，下调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款利率降为3%，一年期贷款基准利率降为6%；这是中国央行连续第二个月降息，也是自2008年9月16日以来首次采取“非对称降息”。上海五色土孙敦浩认为，在经济形势严峻的背景下，央行的降息举动带有强烈的刺激意味。

不仅是中国，欧洲两大央行周四也祭出各自的救市措施。英国央行宣布维持基准利率于0.5%不变，但将量化宽松规模扩大500亿英镑至3750亿英镑；欧洲央行宣布下调基准利率25个基点至0.75%。五色土孙敦浩认为，三大银行同时选择降息，是破天荒第一次，从另一个方面看，这是一次全球性的经济危机，未来全世界将进入高通胀的年代。

五色土孙敦浩预测，未来的一百年，平均通胀率一定会超过3%，这对于每一个普通人而言，必须寻找到一个8%以上的理财方式，变得非常重要。

降息后，民间借贷的利率也应声而降，上海五色土的民间贷款总成本，由原来的利率区间年20%--25%，下降为年15%---24%，平均利率由原来的22%下降为20%，降幅近一成。