据统计，2013年的社会融资额达17.29万亿，其实新增贷款8.89万亿。信托贷款1.84万亿，企业债净融资1.8万亿，12月社会融资规模为1.23万亿元，同比少3960亿元。M2余额110.65万亿元，同比增长13.6%,分别比11月末和上年末低0.6个和0.2个百分点。

新增信贷低于市场预期，但信托贷款、委托贷款及票据维持高位。从结构上看，贷款占比39%,较上月下降11个百分点，受市场利率较高影响，企业减少了发行债券进行融资，12月仅新增229亿元。央行继续维持紧贷款、宽信用格局，需要重视利率二季度继续上行对融资需求的挤压以及可能出现的劣币驱逐良币环境。我们预计今年全年社融及贷款增速仍将进一步放缓。

受存贷款收紧影响，M2增速低于预期，但也使得全年增速接近13%的年初目标。央行维持紧平衡的决心依然较强，在国内经济基本面依然较好，海外流动性仍未逆转的情况下，货币增速仍将缓慢下行。在今年高基数的背景下，我们预计明年M2实际增速为13%。

贷款为预期下限，紧信贷仍将贯穿全年。当月人民币贷款增加4825亿元，同比多增279亿元。全年信贷投放节奏为3:2.5:2.5:2,较往年更为均衡平稳，显示央行对于信贷的把控力度有所增强。全年额度处于市场之前8.9-9万亿预期的下限，与历史同期相比，12月份信贷收紧较为明显。由于减少的部分主要来自零售贷款，企业层面并未感受到骤然的融资难度增加。

12月存款增加1.15万亿元，同比少增4458亿元。无论从节点还是全年来看，存款脱媒现象仍然十分严重，我们认为，随着利率市场化的推进，存款将回流银行表内。