政事分开指政府相关部门专注于政策的制定和执行监督，融资业务由专业组织来执行。

跟随主席访英，华人文化早已布局体育产业

今年10月，黎瑞刚跟随习大大出访英国，在21日早间，习大大见证了华人文化与英国默林娱乐的合作，未来双方将在上海建设“乐高乐园”。

当时，习大大也造访了城市足球集团与曼城足球俱乐部，曼城当家球星阿圭罗还获得了与习近平自拍的机会——这张照片在国内广为流传。

而此前，华人文化以80亿“天价”买下中超版权，随后又传出有意竞购F1赛车。同时，华人文化还手握“中国之队”全媒体全球独家转播权、中国大学生足球联赛、世俱杯以及德国甲级联赛等核心赛事资源。这也为其创始的互联网电视微鲸电视打造了极强的体育入口。

在黎叔看来，中国体育市场的版权价值还远远没有到价值发现的时候，对中超的投入代表了华人文化对中国体育产业的信心。

而此次交易让中国资本大步迈入欧洲体育市场，交易的股份是城市足球集团原单一股东阿布扎比财团（英文简称ADUG）持有股份之外增发的新股。阿布扎比财团则是阿联酋曼苏尔酋长全资持有的综合性投资开发集团。

中东财团也正布局全球化的体育产业

事实上，除了曼城之外，城市足球集团还拥有其他三个俱乐部，分别是澳超墨尔本城足球俱乐部、美国纽约城足球俱乐部和日报横滨水手足球俱乐部。该集团主要运营以“城市”为品牌的各国足球俱乐部，建立连接多国足球俱乐部的跨国足球商业网，还与欧美非亚四大洲十余个国家的足球青训机构有合作。

事实上，刚才提到的那位曼苏尔确实来头不小。他是阿联酋总统事务部长兼副总理、前阿联酋总统的儿子之一、现阿联酋总统的弟弟。作为阿布扎比发展投资联合集团总裁、全球最大主权财富基金——阿布扎比投资局董事局成员。

问：政策性融资中什么叫专业分开？

答：专业分工指各类融资工具发挥各自特长，分工协作。

临近年末，按照以往的惯例，商业银行的可放贷额度已经捉襟见肘，此前给出的利率优惠幅度也会压缩，但今年却有个“奇怪”的现象，北京大多数银行首套房贷利率优惠政策并没有发生任何变化，客户仍能享受到8.5折优惠。业内人士感叹，“没有变化就是最大的变化”。

昨日，记者对多家银行进行调查发现，之前普遍存在的首套房贷利率8.5折优惠并没有被回调至基准。“根据客户的资质评定，目前还能做到8.5折优惠。”招商银行某支行个贷经理表示。中国银行某支行客户经理也直接表示，首套房贷利率最低还可以做到8.5折。当记者问到在申请贷款过程中，优惠利率会否发生变化时，这位客户经理表示，首先需要看客户的资质，如果符合条件就会给予8.5折优惠，从目前情况来看，如果不出什么特殊的情况，暂时不会发生变化。此外，个贷机构伟嘉安捷的相关市场部人士也透露，目前和他们合作的银行中，尚未有8.5折优惠取消的情况出现。

而在以往，从10月下旬开始，由于商业银行的可用贷款额度几乎放净，此前的利率优惠都会出现相应的回调、上浮以及取消优惠等等。比如去年11月底，北京等城市多家银行的首套房贷利率由此前的基准利率上浮到基准利率的1.05-1.1倍。

对于今年不同于往年的现象，对申请贷款的购房者来说无疑是一件好事。对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇分析道，其实北京以外的其他城市已经出现了利率回调的情况，但是北京地区的房价较高，客户申请贷款的额度也较大，一般都在100万元以上，商业银行从中赚得的利息也较高，所以因地制宜，涨价空间较小；外地房贷市场本身体量较小，盈利较少，所以涨价的空间较大。

“如果从政策层面讲，央行今年主要的政策就是稳增长，利率及存款准备金率工具使用明显减少，而是不停地使用逆回购工具来向市场输送资金，所以目前市场的流动性还是比较宽裕的。同时，监管层对于利率优惠政策也抱支持态度。”郭田勇进一步分析道。

伟嘉安捷市场部分析师吴昊则认为，从去年下半年开始，央行就多次强调要引导银行均衡投放信贷，每月都要均衡把控，这一效果在今年开始显现。12月底贷款额度可能会相对收紧，但优惠政策应该不会改变，只是可享受优惠的范围会收窄。

此外，值得注意的是，记者从伟嘉安捷了解到，北京地区11月个贷交易量有回暖迹象，环比10月个贷交易量上涨23%左右。目前北京大多数银行的首套房利率8.5折的优惠折扣仍然“按兵不动”，这可能是刺激11月商业贷款成交量上涨的关键原因。

“前海的机遇，所有金融机构都在关注。”清研睿合基金管理有限公司董事长索咏红的观点代表了目前金融机构，特别是创投机构的心声。在昨日的“创业投资：产业升级驱动力与战略新抉择高峰论坛”上，创投机构普遍认为，深圳前海的发展将为创投机构带来实质利好。还有两家创投机构在会上透露，已在前海设立了股权投资基金。

今年6月底，国务院在批复给前海的先行先试政策当中，关于金融改革创新方面的第4条政策表述最为简洁——“支持设立前海股权投资母基金”，这也是创投机构眼中最具想象力的政策。

据统计，截至今年9月底，香港的人民币客户存款及存款证余额已经达到6600亿元人民币，但目前并没有多少合适的投资产品。前海管理局此前解读前海股权投资母基金的运作模式将是“到香港募资，资金来源于香港，然后调回前海来使用，用于支持前海开发。”业内专家曾指出，前海股权投资母基金的设立必将吸引诸多股权投资基金争相进驻。

索咏红总结认为，关于前海，金融机构和创投机构可能最期待的有三个方面：首先是税收政策，细则虽然还没出，但相信税收政策优惠是一定的；其次是为人民币国际化做铺垫的职能，将给金融机构带来非常多的机会，包括前海股权投资母基金等；第三是金融机构未来可能进行的境外人民币融资。

时代伯乐创业投资管理有限公司董事长蒋国云在论坛上透露，该机构已经在前海成立了一只有限合伙制的私募股权投资基金。蒋国云对证券时报记者表示，该基金已经完成募集，规模为2亿元，主要投资方向是大消费产业与节能环保产业。据其透露，之所以在前海股权投资母基金的运作细则还未出台之前就在前海注册成立基金，主要是看好未来前海的发展机遇，为以后做准备。

国家开发银行深圳分行副行长王兵才表示，前海给创业投资行业带来了很多机会，国务院今年6月批复的前海先行先试政策当中明确支持在前海设立股权投资母基金，另外也支持境外的私募基金在前海发展，并支持这些基金探索在前海的基金管理和投资模式。此外，政策也支持前海打造人民币国际化的试验区。王兵才认为，这些政策对于私募股权基金意味着更多机会。另外，前海打的是“深港合作”牌，而香港是亚洲的私募基金中心，通过前海的开发开放，香港私募基金领域一些好的经验和做法，也可供前海借鉴。

大正元资本总裁郭迅也在论坛上表示，大正元已经获得前海管理局的批准，在前海设立了基金，希望前海能够率先推出人民币跨境投资业务以及相关税收的差异化，使深圳在创投行业方面继续走在全国前沿。

净资产收益率高的行业内部融资占优。净资产收益率高的行业现金流较为充裕，内部融资成本较低，使用上更加便捷。

高成长企业更偏重于股权融资。高成长企业为了解决流动性问题，一般通过股权融资来缓解资金压力，也可以通过增加内部融资来降低融资成本，缓解资金压力，降低股利支付率是增加内部融资的一种方法。因此高成长企业呈现高增长、低负债率、低股利支付率并存的现象。

成熟型企业更偏重于债权融资。当企业处于成熟期时，收益稳定、现金流充足，适宜采用债权融资方式。由于成熟型企业承担财务风险的能力较强，因此债务融资的资金成本较低。这样一方面通过财务杠杆作用使企业价值最大化，另一方面避免企业的权益资本被稀释，从而影响老股东的利益。

动态管理融资过程中的资金短缺和资金过剩。由于上市公司财务状况相对公开透明，公司的行为都会引起投资者的关注。融资既要有章可循，在一定时间内保持连续性，又必须动态管理，正确处理好融资过程中的资金短缺和资金过剩。

按需定制：根据持续投资和投资增长要求选择融资方式和融资额。对于现金流稳定性和收益可预测性较高、持续期限较长的企业，如果在一定期限内缺乏有效投资选择的情形下，则以债权融资替换股权融资，提高长期债务比例和现金红利支付率。对于经营现金流存在很大不确定性的企业，应增加股权融资比例，减少债权融资，这样可以减少财务风险。

随需应变：根据金融市场变化趋势，动态调整融资方案。确定融资方式后，企业应进一步根据金融市场变化趋势，动态调整融资方案，不断降低融资成本。通过发行浮动利率债券规避利率波动风险，利用可转换债券、权证等的发行，调整企业与投资者对未来成长能力预期的差异。企业中长期融资模式下的动态调整，会让企业的融资管理更能抵御经营风险带来的不确定性。

不需则返：在企业资金充裕时，通过提高股利支付率或回购股票减少资金占用。合理的融资结构是，不仅包括在资金短缺时获得低成本、低风险的资金支持，还包括在企业资金充裕时，通过提高股利支付率或回购股票减少资金占用压力。当企业由高速成长阶段进入稳定发展阶段时，缺乏能够为股东增值的新投资机会，或者超过投资所需资金时，企业可以把满足必要的经营与投资活动以外的现金分配给股东。

我国上市公司的股改正在逐步改变证券市场的估值体系，如何实现股东价值最大化，必须正确处理融资、投资和股利分配之间的关系，正确选择适合企业的融资模式。融资既要有章可寻，在一定时间内保持连续性，又必须动态管理，正确处理好融资过程中的资金短缺和资金过剩。