自绝味食品今年3月登陆a股市场后，鸭脖界的“三巨头”齐聚资本市场——周黑鸭、绝味食品、煌上煌隔空较劲。

证券化将“鸭脖第一股”之争暴露于日光之下，且在资本市场的“大浪淘沙”中，“三巨头”之间的竞争则出现新局面：煌上煌已经掉队，“一哥”之争则在周黑鸭与绝味食品之间激烈展开。

周黑鸭与绝味食品在“鸭脖市值第一股”的“争斗”一度达到“你方唱罢我登场”的地步。2016年11月11日，周黑鸭先于绝味食品登陆资本市场。不过，早于绝味食品4个月奔向资本市场的周黑鸭，其总市值曾被绝味食品赶超。3月29日，在绝味食品新股发行收获9连板（含上市首日）之时，该公司以约204亿元的总市值高出同日周黑鸭约14亿元，成为“鸭脖市值第一股”。但狂欢为持续太久，5个交易日后，周黑鸭重新“上位”：自4月7日起，周黑鸭与绝味食品的总市值差值逐渐拉大。截至5月23日收盘，周黑鸭的总市值达173亿元，绝味食品的总市值为143亿元，两者相差30亿元。

实际上，周黑鸭与绝味食品在市值上的“你追我赶”只不过是两家公司经营状况在资本市场的反馈。在实体经营中，周黑鸭与绝味食品的“争斗”同样激烈。

2016年度的业绩成果分别给周黑鸭和绝味食品贴上了“最会赚”和“最能卖”的标签。两家公司去年的财务数据显示，2016年，周黑鸭与绝味食品分别实现营业收入28.2亿元、32.7亿元，均为煌上煌同期营收的两倍之多。在营收层面，绝味食品以4亿元的收入领先周黑鸭，从而成为当年鸭脖行业“最能卖”的企业。然而，周黑鸭却以同期7.2亿元的归属净利润将绝味食品和煌上煌远远甩开。其“最会赚”的名头并非名不符实，财务数据显示，周黑鸭去年的毛利率为62.3%，是绝味食品的2倍、煌上煌的1.9倍；其当期净利率为25.4%，是绝味食品的2.2倍、煌上煌的3.3倍。

若将两家公司去年营收分摊到单一门店的比较或许更为形象。截至2016年底，周黑鸭和绝味食品的线下门店数量分别为778家、7924家，后者是前者的10倍之多。但平均到单一门店，周黑鸭的单店收入高达362万元，而绝味食品仅41万元，前者则接近后者的9倍。

6月28日，对于乐视网创始人、董事长贾跃亭而言是重要的一天。在这天里，乐视的股东大会如期召开，贾跃亭要面对股东，坦诚总结过去，坚定投资人的信心。

毕竟，在过去的一段时间里，乐视经历了裁员、高层变动、架构调整，被陷资金危机、卖楼、追债等传闻围绕，乐视处于动荡之中。在乐视身上发生的接踵而来的问题，让外界和乐视的投资者都有诸多不解。

在股东大会当天，面对久未露面的贾跃亭，投资者不断抛出疑问，贾跃亭率众乐视高管一一作答。现场，上市公司乐视网的资金状况和乐视影业在乐视网的注入时间表都是投资者关注的问题。

在贾跃亭看来，现在的乐视更需要驻足、反思、整合。他坦言不得不放弃一些，让非上市公司板块的资产变得更加聚焦。他表示，要考虑尽快的转让部分资产，彻底解决资金的问题。

他坦言，一直困扰乐视的资金危机并未得到缓解，而在过去这半年里，乐视在处理问题上还犯了一些错误。

犯了一些错误 资金问题比去年更严重

6月28日下午，在位于北京朝阳区光华路上、距离乐视大厦不远处的酒店中，乐视网召开了2016年度股东大会。据了解，乐视网此次股东大会共有42位股东出席，拥有约33.35%股份，包括贾跃亭、刘弘、梁军等乐视体系的核心高管都到了现场。

在此次股东大会上，贾跃亭直面乐视资金问题，坦言由于应对风险经验不足，在风波来的时候，乐视犯了一些错误，资金问题比去年更严重。

面对股东提出的资金问题，贾跃亭说，去年10月份，看似突然爆发的资金链风波出现以后，我们采取了一系列的相应措施。上市体系经过半年的调整，逐步从最顶层的组织架构的调整到管理层的调整，再到业务线的调整，目前我们已经看到了一些向好的趋势，但显然调整期还是不够，这次的困难超出了我们的意料。”

他直言，风波来了之后，乐视犯了一些错误。“我们采取了很多措施，也犯了一些错误，（现在）乐视非上市公司体系的资金反而比危机刚爆发的时候更加紧张，这是我们在近两三个月发现的问题。本来我们想非上市体系进来90多亿元，能彻底解决（乐视）资金的问题，显然结果没有达到我们的预期。其中一个重要的（问题）是，我们对资金没有做出很好的安排，反映了互联网公司在硬件领域出现流动性风险的时候，应对的经验还是不足。”

他表示，乐视在归还金融机构的欠款之后，目前仍然没有获得金融机构的后续资金支持，金融机构多数还是观望态度。目前，乐视已开始调整策略，积极和金融机构沟通，希望其能对乐视进行二次支持。

在此次会议上，有投资者对贾跃亭提出要求，其希望贾跃亭将来能把更多的精力放到上市公司中，“我相信乐视网成了，乐视汽车才可能成，整个乐视生态才可能成。”

贾跃亭反思称：“我之前兼几个重要的职务，导致在上市公司投入的时间不足，现在有了梁军之后，乐视有了专职做上市公司的ceo，我相信乐视在第二个（发展）阶段会更好，因为乐视已经真正进入了管理导向的阶段。”

他表示，受这次供应链事件的影响，乐视业绩会有几个调整周期。“这次虽然教训非常惨痛，但我们从中学到了很多，尤其我本人也学到了非常多在经营上最重要的东西。我不仅辞去了上市公司的ceo的职务，其实我也辞去了好几个原来子业务线上的职务。这次公司战略的聚焦和我本人精力的调整，都是乐视生态发展非常重要的转折点，希望股东再给我们两到三年的时间，我们现在正在进行二次创业。”

聚焦上市公司体系 汽车融资和乐视影业注入正快速推动

从目前市场环境来看，资本市场经营资金量是非常紧缩的，在这种情况下，对于还未完全寻求到机构二次支持的乐视而言，2017年，其势必还将面临很大压力。

贾跃亭说，除了争取资金而外，乐视现在采取的措施是通过战略调整，聚焦两大块：汽车板块和上市板块。

乐视过去三个板块：乐视上市公司、非上市公司、汽车。而聚焦上市公司体系、让上市公司自成一个自有生态体系，是目前以贾跃亭为首的乐视高管团队在战略调整中首先要做的，其次，就是尽快完成非上市公司资源的聚合。

贾跃亭表示， 彻底解决乐视资金的问题，就需要将乐视非上市公司板块的资产变得更加聚焦，对非核心的资产，考虑尽快的转让。“无论是乐视手机，乐视体育，还是易到，希望在未来两三个月之内，让大家逐步看到乐视这次的决心，把有限的资产发挥最大的价值。在回笼资金之后，乐视会把资金放到业务之上，让非上市公司体系聚合，在未来两三个月让大家看到非上市体系的成果。”

而放弃易到，被外界认为是贾跃亭对其承诺的聚合体系、剥离资产的表决心。在乐视网股东大会召开的同时，易到发布公告称，公司股东变更，乐视正式退出，原管理团队继续负责易到的管理、运营等事务。对于司机提现等问题，公司称将于7月4日举行媒体沟通会公开说明。

贾跃亭表示：“相信乐视是能够成功的，包括七个板块，大家也逐渐会看到乐视的一些大动作。”对乐视汽车的进展，他透露，乐视汽车板块要快速完成a轮融资，尽快拿出量产车。

对于投资者颇为关心的乐视影业的注入时间表，乐视影业ceo张昭表示，他也很着急，但乐视影业和乐视网的整合需要契机。他认为，现在这个契机到来了。“整个内容产业发展到一定时候，需要真正的互联网化、一体化。现在内容行业和互联网行业的整合，已经走到了互联网化，这是关键的一个契机。”

5月16日，证监会发布《主板发审委2017年第74次会议审核结果公告》，已多次闯关ipo的香飘飘首发被暂缓表决，监管部门并未给出理由，发审委会议也并未对香飘飘提出任何的询问问题。

根据《证监会发行审核委员会办法》，发审委委员发现存在尚待调查核实并影响明确判断的重大问题，应当在发审委会议前以书面方式提议暂缓表决。发审委会议先对该股票发行申请是否需要暂缓表决投票，同意票数达到5票的，可对其发行申请暂缓表决。

4月20日，证监会发布《香飘飘食品股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，其中提出13个规范性问题以及29个信息披露问题，涉及同业竞争，关联交易，经销商模式，供应商采购等多方面。

香飘飘成立于2005年，创始人蒋建琪。在其发展历程中，香飘飘花费了长达6年的时间冲击ipo。2011年，香飘飘曾申请ipo，但筹备过程中与保荐人出现分歧未能继续；2013年，香飘飘在通过上市环保审核后一个月，突遭ipo暂停；2014年，香飘飘申报材料尚未被重新审理；2015年7月股市下跌，ipo再次被暂停。

数次冲击均未能获批，香飘飘并未放弃上市之路。根据此次招股书，香飘飘计划向社会公开发行不低于4001万股，拟募集资金约7.48亿元。

不过，这家公司引发市场很大质疑，诸如公司产品单一，广告投入额远超当期利润，高额返利补贴是否能长久维系等。此外，股权高度集中以及现金流超过其募资金额等问题也令人关注。

根据香飘飘招股书，香飘飘2014年营收20.93亿元，2015年下滑至19.52亿元，2016年营收同比增长22.44%达到23.89亿元。2014年-2016年，香飘飘净利润分别为1.85亿元、2.03亿元和2.66亿元。三年净利润总和6.54亿元。

在此背景下，根据公司招股书，2014年-2016年，香飘飘广告费用分别高达3.27亿元、2.52亿元、3.59亿元，分别占营业成本的27.77%、22.69%、27.26%。三年广告投放高达9.28亿元，连续三年间公司广告投放大大高于公司净利润。

与此相对应的是，2014年香飘飘研发投入仅为1477.14万元，到2016年广告投放加大的同时，研发投入仅为639.38万元。成立11年，公司仅在2016年推出一款新产品。

根据招股书，2014年-2016年期间，作为主营业务的杯装奶茶产品占香飘飘全部营业收入的98.68%、98.68%和98.90%。 其中椰果系列奶茶产品2014年-2016年销售金额占主营业务收入的比重分别高达85.27%、76.38%和70.21%。

根据招股书，2016年，香飘飘卖出了3947.87万箱奶茶，每箱有30杯，共计11亿杯奶茶。这也成为公司主打口号。但这背后，却是2016年公司高达2.99亿元返利补贴。2014年-2016年公司累计返利补贴高达6.11亿元，如此高额补贴是否能持久，也成为市场关注焦点。

除上述质疑外，公司股权结构过于单一，未有一家机构进入，创始人蒋建琪、陆家华夫妇合计控制香飘飘83.25%股权，蒋建琪的兄弟蒋建斌持有香飘飘10%股权，其女儿蒋晓莹则持股5%。蒋家合计持有股份占比高达98.2%。发行完成后，蒋建琪夫妇仍有绝对的控股权。

另据招股说明书，香飘飘2014年、2015年和2016年的货币资金金额分别为7.50亿元、9.80亿元、11.96亿元，然其拟募集资金项目仅为7.5亿元。现金流如此充裕的情况下，为何仍需募集资金进行业务扩张？

项目详述

恋爱交友是大学生的刚性需求，但现在不同大学和专业间男女比例严重失衡。我们致力于打造一款校园版的陌陌+世纪佳缘，去帮助大学生们更有效率和更高质量地约会交友。

发展历程

2015

03.03 四川师范大学在校团队组建

02.18 巧约正式版上线

01.15 巧约测试版上线，电子科大在校团队组建

东方融资网贷款种类多，利率低，额度高，放款快，快速申请通道：

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2014

12.01 巧约第2版原型完成，西华大学在校团队组建11.01 恰恰更名为巧约，调整方向和功能

09.13 恰恰第1版原型完成

07.13 恰恰校园社交项目启动

团队介绍

熊桂荣 互联网创业者，编程爱好者，近10年的软件行业经历，在linux智能手机，android移动应用，服务器后端开发和软件项目管理等方面均有丰富的经验。

张人文 曾供职于浙江三狮电机公司，对领域感兴趣。

曹大勇 电子科技大学 计算机科学与工程学院 硕士、原华为海思云计算平台部 高级软件工程师

项目详述

我们相信，知识应该保存在学生的脑海中，而不是笔记本里。然而对于多数学生来说，通常的情况是“记了一堆笔记，然后就再也不管了”。很多学生花费大量精力去维护一个非常漂亮整洁的笔记本，但是因为缺乏复习，这些笔记上的知识并没能成功转化成用户的记忆。

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解决方案：

我们正在为学习者量身打造一款笔记应用，除了专注于知识记录的功能以外，我们把一些“记忆术”融合进了应用中，设计了专用笔记复习环节。这个功能让用户在手机端轻松高效的复习笔记，同时也更有趣。

发展历程

2014

09.30 所有设计图和可交互demo完成

09.15 两个创始人正式全职开始项目

团队介绍

曾鹏轩 曾供职于梯子网、扇贝网、韦博&郎阁，对领域感兴趣。

闫恒甲 曾供职于pchome、梯子网，对领域感兴趣。