11月30日，趣炒股对外宣布，已在今年8月完成凤凰资本领投的1亿人民币A轮融资。 

这家目前拥有多种与证券市场相关金融产品的平台，此前曾获得数百万美金天使投资，投资方为梅花创投、唱吧陈华、赶集网杨浩涌。而当时，它的定位是一个股票配资的P2P平台，为借款人提供最高 1:4 的杠杆配资。 

如今在经历了A股股灾之后人人“谈配资色变”，那么趣炒股是如何躲过这一劫的？在监管趋严的背景下又是如何转型的？

“团队不错，但配资风险太大。”

线下股票配资其实是早已有之的产业，但是利用互联网嫁接在P2P平台上的股票配资，是近些年在股市升温行情和互联网金融发展两大背景下野蛮生长起来的行业。

趣炒股创始人兼CEO黄浩并由技术出身，曾就职于酷讯、奇虎360、赶集等，却对互联网金融十分感兴趣。在A股牛市的预期下，当时产品上线第一个月就吸引了800多位投资人，涉及金额近3000万。

到了2015年趣炒股的业务开始大爆发，但是在寻求下一轮投资时却被不少投资人拒绝，“团队不错，但配资风险太大。”在见了十多位投资人后，黄浩觉得还是必须尝试转型。

于是，趣炒股开始了业务重心的转移，减少对配资业务的投入，转而推出和股票相关的理财产品，逐步上线了高地理财、私募圈和趣炒股网三款产品。在今年5月份，开始小规模推出了“迷你分级基金”QMiniFund 和期货高频交易投资QFits。

可以说，这两款充满金融创新意味的核心产品让趣炒股挺过了6月份的黑天鹅事件，而7月证监会《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》的出台，更是给配资公司念了“紧箍咒“。

从9月开始，趣炒股全面停止了P2P股票融资中介平台的业务。 

趣炒股的核心产品是怎么玩的？ 

QMiniFund是糅合了私募基金、公募基金和分级基金的一些属性而来的投资产品。由一位合格投资人购买私募基金，再将这笔私募基金以债权的形式变成普通投资人的投资标的，这样普通老百姓就可以用较低的投资资金享受到私募投资的高收益了。

假如一个项目投了1000万，平台就把它分为800万和200万两个部分，规定亏损由200万这部分承担。这种结构与分级基金很相似，A类为固定收益份额，B类为杠杆份额。不同的是，趣炒股对投资者承诺固定收益，甚至还有机会获得分红；而在资产端则是一个投资组合，不仅有股票还有信托、指数基金、货币基金等多种投资品种。 

QFits 则使用的完全是机器交易。高频交易本质是用速度和系统方面的优势，在市场极为短暂的变化中寻求获利的计算机化交易。和 QMiniFund 类似，QFits 也是用债权的方式进行销售；风控方面也和 QMiniFund 同样采用优先亏损金机制，亏损 10%就会自动止损。

从11月30日起，QMiniFund 和QFits都转移到了“高地理财”的品牌下，这是趣炒股公司推出的以标准证券化资产为标的，全程透明的P2P产品。

或许，这也是为什么趣炒股要在这一天宣布三个月前的融资情况。

当一些中小微企业在银行面前“嗷嗷待哺”，难解融资之渴的时候，一些新生创业公司则干脆放弃传统的债权融资，直接选择股权融资。

东方融资网长期专注企业融资服务，专业融资顾问对此发表看法，股权融资对于种子期的创业企业和融资需求较大、较频繁的中小企业来讲，可以有效降低融资的成本。股权融资将成为下一轮资本的盛宴。

央行此前在二季度货币政策执行报告中指出，股本融资发展不足，企业对债务融资依赖程度较高，是社会融资融资成本高的一个重要原因。而国务院近日亦发文强调发展股本融资降低杠杆率，缓解企业融资成本高的难题。

一位风投人士对《第一财经日报》表示，银行贷款有严格的审批流程，且需要资产抵押，大中型企业可以通过银行实现间接融资，小微企业尤其是初创企业往往达不到门槛被。这些企业在二级市场也就是所谓的影子银行融资成本非常高，利率要在２０％以上，这对于利润率较低的小企业难以维持。

“我们在选择投资项目时主要注重企业价值能否得到市场的认可，团队的可靠性、技术在市场的领先性、产品市场前景以及商业模式是几个重要考虑因素。”上述投资人士表示，风投在为企业提供财务支持的同时，能够为企业提供增值服务，帮助把企业市场份额做大，实现盈利共享。

股权融资对于种子期的创业企业和融资需求较大、较频繁的中小企业来讲，可以有效降低融资的成本。业内人士表示，目前，中国的资本市场结构导致国内的投融资大环境非常扭曲，不是所有企业都可以走到IPO阶段，都可以上市融资，但是投资机构的资本退出机制发展并不健全，这导致大量投资机构更多地将资金关注成熟期的企业。而股权众筹作为互联网金融的一种创新型股权融资业态，门槛低，开放性强，打破了以往的渠道限制，增强了金融资本对企业发展的合理匹配，降低了企业长期发展的投融资成本。

对于创业型公司采取股权融资的好处在于，股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还；企业采用股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场；股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少需要视公司的经营需要而定。股权融资引入新的股东，不仅获得了资金的支持，而且，新的管理团队的加入，必将带来新的经营理念，这对于公司的创新发展大有裨益。

尽管股权融资对于创业企业有吸引力，但并企业并没有视为长久之计。“我们的融资手段会逐渐多样化，股权融资是一方面，同时我们也会考虑贷款，之所以目前还没有向银行贷款，是因为创业之初没有固定资产和无形资产，很难贷到款，如果对大学生创业有政策鼓励，风投是很愿意通过贷款进行间接融资的。”

“如果银行贷款利率在可承受范围内，会向银行贷款融资，因为这不需要牺牲股权，需要钱总是用股权去换也不是办法，在融资方式上需要有一个平衡。”创业人士对于企业股权被稀释的担忧，上述风投人士也发表了投资人的立场，认为通过投资方提供资金和资源的支持，从而实现企业规模做大所产生的收益要远远大于个人独资控股，这对于初创企业的发展更有意义，而且投资人更注重的是企业的盈利收益能力，而非通过持有股权实不过业内人士警示，新股东的引入稀释了公司股权，如果处理不好，一定程度上影响公司的整体决策效率，容易产生决策分歧。公司股份如果被恶意收购，可能引发公司控制权的变更。此外，股权融资的过程比较专业，缺乏专业知识的中小企业容易被骗。

“股本融资是对处于不同发展阶段的企业都是有机会，股本融资比债券融资的好处在于企业在不同发展阶段均有不同的融资方式选择。”中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明在接受《第一财经日报》采访时表示，对于处于上市前期的企业主要是通过ＰＥ、ＶＣ融资，对于创业前期公司多通过天使投资，不过发展时期越早股本融资成本越高。

对于如何选择适合企业自身发展的股权融资方式，东方融资网融资专家给出了建议，选择私募可以获得资金支持，但如果对于快速发展的企业或者非常有潜力的企业来讲，这样会被稀释股权，从长远来看，私募并非最好的方式，而且，私募更多的关注和投资后期成熟的企业，没有希望上市的企业最好找天使投资或风险投资。从目前来看，股权投资是非常好的方式，尤其是对于初创企业来说。

随着国内中小企业在地区经济重要影响凸显，信托行业也开始重视小额贷款市场，现在小额贷款公司不仅仅要面对商业银行的小贷产品的竞争，还要受到信托小贷的猛攻。对于中小企业，贷款渠道的增多，将更有利于小微企业选择适合自己的融资方式。特别是近几年房地产在信托行业中的盈利点越来越难，许多信托公司不能不把目光投向中小企业贷款市场。

目前众多信托公司的目光已投向了拥有广阔发展前景和政策支持的中小企业身上。银行放贷目标更多的投向于大企业，因此信托公司加入其中，未来将有很大的发展空间，这对中小企业也是一种利好。信托公司的积极加入将使得对于中小企业的争夺更加激烈，这对于资金支持严重不足的我国中小企业来说无疑将是一场“及时雨”。

如何拓宽中小企业融资渠道，缓解中小企业的融资难、担保难问题已成为各级政府和监管机构关注的重点。在监管层不断要求各级银行努力扶持中小企业的同时，信托公司也开始愈发关注这一群体。统计数据显示，2009年全国共有12家信托公司发行了23个中小企业投融资集合信托计划,总体融资规模达到15.8亿元,单个信托计划的融资规模从300万元至3亿元不等,资金运用涵盖贷款、权益投资、组合运用等多种方式,投资领域覆盖众多高新技术领域与未来高成长行业,促进了大批自主创新项目的产业化,引导了大量社会资金支持中小企业成长。而作为中小企业云集的珠三角产业区也正将“集合信托”列为“集合融资”的首选。

尽管信托资本加大向中小企业流动，为破解当前中小企业融资难题开辟了新的直接融资渠道，但其中所包含的一些不确定因素也不容小视。赵扬认为，与大企业相比对于中小企业信用能力一般，信托公司推出的相着信托计划的风险控制要多加注意。    

目前，青岛正式运营的小额贷款公司已经达35家。据了解，今年青岛将再增加11家小额贷款公司，地方资本参与借贷激情仍然高涨。但青岛小额贷款公司面临着地域限制。省金融办近日批复了28家小额贷款公司，其中有5家独资小额贷款公司，这在我省尚属首次。其中，由亚洲联合财务有限公司独资设立的青岛市城阳区亚联财小额贷款有限公司获批，注册资本3亿元，是我省设立的首家外资小额贷款公司。

现在银行贷款额度比较紧张，所以寻求贷款的小企业越来越多。但小贷公司并不所有来的小企业都做，因为不了解，所以一般只针对熟悉的中小企业。小贷公司不是银行，没法吸收存款，我们的本金就是注册资本，自己的钱，当然不能随便贷出去，万一收不回来，就全完了。

按照青岛市的规定，小额贷款公司的注册资本最低是5000万元，而一笔贷款可能就有几百万元，几百万元对银行来说算不了什么，但对小额贷款公司来说却是负担不起的风险。

实际上，青岛很多小额贷款公司，一开始都是为供应链上下游的企业服务的。

而与银行贷款相比，小额贷款公司最大的优势就是方便快捷。“银行贷款从审批到放款，最快也要两周的时间，而小额贷款一般几天就可以办下来，审批快、放款快，而且，还款期限短，这也是这样的小企业加快资金周转速度，提高效率。

小贷公司根据之前的交易记录、是否存在经营违纪情况，以及贷款资金的用途和还款来源来确定风险等级，按风险从低到高分别采用信用、担保、抵押的形式贷款。

熟悉的企业风险容易判断，而不同行业间的贷款则需要更多的调研。

近几年，青岛的小额贷款行业还处于摸索阶段。从实际的业务量来看，并没有感到明显的变化，但是考虑到这几年小贷公司在青岛全市范围内像雨后春笋一般不断增加，能明显感觉到小额贷款市场确实在变得越来越大。

从2009年青岛第一家小贷公司—即墨诚和小额贷款股份有限公司成立至今，青岛全市范围内正式运营的小额贷款公司已达到35家，累计放贷突破190亿元。

而根据青岛市金融办2014年工作计划，今年年内将再新筹建11家小额贷款公司。这个数量几乎占青岛目前所有正式运营的小额贷款公司总数的1/3，并将创下青岛小贷企业发展速度历年之最。

对于很多普通市民来说 ，由于对小额贷款公司不了解，很容易将其与民间借贷联系在一起，实际上，二者有着本质的区别。青岛大学经济学院副院长张旭说：“小额贷款公司有专门的政策规范，而且受到金融办的监管，而民间借贷则处于政策不支持，法律不约束的状况。”

据曹建军介绍，青岛市金融办规定，小额贷款公司在贷款数额方面，70%的资金发放给单户单笔贷款不超过200万元的借款人，30%的资金发放给单户单笔贷款不超过注册资本5%的借款人。

上海是我国小额贷款行业发展较快的地区，目前已经形成以下三种较为成熟的运作模式，值得青岛的小贷公司借鉴。

一是科技园区模式。比如，浦东张江小额贷款公司主要股东是园区的创始人或主导者，以张江高科技园区5000家高新技术企业为主要服务对象；杨浦科创小额贷款公司也是以科技园为依托、主要为园区内中小科技创新企业服务。通过与园区管理机构的密切合作，把区内企业作为重点目标客户，小额贷款公司可以有效获取客户信息，切实降低信贷风险。

二是商贸市场模式。比如，闵行九星小额贷款公司建立在具有特色的商品交易市场内，服务对象就是市场内6400多家商户；闸北景业小额贷款公司落户七浦路服饰市场，为众多个体商户提供便捷快速的小额贷款。长期的经营需求让这批商家成为潜在的借款者，也让小额贷款公司有了较稳定的信用依据。

三是产业关联模式。比如，嘉定银丰小额贷款公司的主要发起人及其股东多为区工商联系统的企业，与区内企业有较多产业联系；宝山神农小额贷款公司根据宝山钢铁立区的特点，加强与市工商联钢贸商会及其下属专业商会的合作，重点服务钢贸、物流企业客户。通过开拓产业与金融的互动空间，在为小额贷款公司找到稳定客户来源的同时，也有力支持了当地特色产业发展。

蓬勃发展的背后，税负是青岛小额贷款公司面临的一个问题。说起这些，小贷公司的老总们显得很无奈。“25%的企业所得税、5% 的营业税、再加上1%的城建税、印花税等，不算成本，仅税负就将近 31%。”岛城一位小贷公司负责人给记者算了一笔账，“说实话，这压得小额贷款公司有点喘不过气来。”

“如果再算上10% 的股东分红和5% ～10% 的成本，一半的收益就没有了 ，所以实际上，小贷公司的回报率是比较低的。”他说 。

除了税负外，资金瓶颈也是小额贷款公司遇到的“成长的烦恼”。根据有关规定，小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金以及从不超过2个银行业金融机构融入的资金，余额不得超过公司资本净额的50%。较低的融资杠杆更是制约着小贷公司的利润水平。事实上，业内人士一直以来都在呼吁这一比例能够放宽。对于这些全市小贷公司普遍存在的问题，相关部门近年来也在调整，比如出台了设立1年后可增资50% 的政策，另外，还可以通过大股东借款和同业拆借来融资。

地域限制控风险也减少机遇

采青岛的小额贷款公司在注册时，公司名称前几乎都添加了其所在的区市，比如市北区、城阳区、胶州市等。业内人士告诉记者，这样做的原因是青岛市只允许小贷公司在自己相应的区市内开展业务，这也成了小贷公司发展的障碍之一。城阳一家小贷公司负责人就明确告诉记者，因为最近城阳区内的贷款业务开展不起来，公司已经处于资金闲置的状态。

这一政策的出发点是有利于小贷公司风险控制，把服务半径限制在一定区域，一方面可以借助小贷公司与企业之间的“知根知底”，解决信贷双方信息不对称问题，减少信贷风险；另一方面又使得小贷公司资金只能以县域为限不断“向下”延伸。

“应该说 ，不光我们在摸索，政策也在摸索，根据小贷公司经营的情况再随时做调整，这也很正常。”曹建军说。

据了解，根据青岛市金融办最新的规定，目前，青岛市已经允许一些资质较好的小贷公司，在80% 业务在本区开展的基础上，可以将20% 的业务拓展到其他区域，但前提是不能超出青岛市范围。

如果说融资难是等是抑制青岛小贷公司发展的压力，那么，自身业务问题则是小贷公司能否生存下去的关键 ，因为，仅仅一笔坏账就可能导致严重的生存危机。

青岛一家小贷公司负责人讲了这样一个故事，“ 当时，我刚刚从其他部门转到小贷公司任总经理，但是还没来得及高兴，就被前任留下的一笔不良贷款搞得非常被动。这家欠债的企业因为经营不善，面临倒闭，我们赶紧到企业调查，结果更让我大吃一惊，原来除了欠我们的钱，这家企业还欠了银行贷款，数量比我们多出几倍。

未来要让市场说话、让资本说话，如果商业银行最后资不抵债，就会退出。也就是说，国家不再为储户在商业银行的存款兜底，允许银行破产倒闭，一旦有银行破产，储户的存款将由存款保险机构赔偿，但赔偿有一定限额。根据目前透露的消息，储户在单个银行的存款，最大赔付额度可能是50万元，超过这一限额的存款部分，将得不到赔偿。

允许银行破产，是银行市朝的道路，这个无可厚非。同时提醒储户未来的风险，也是银行和监管部门应该做的事情。但是银行破产，不应该只是告诉储户一声，喂，这个钱有风险，可能拿不回来，最多赔50万元，理财产品可能一分钱也拿不回来，似乎这就尽到了责任。在允许银行破产之前，还必须完善相关法律和监管，银监部门和银行都应该尽到自己的职责。

允许银行破产，首先必须完善信息披露机制。因为银行破产，直接受害者不是银行，而是广大储户，尤其是存款额度超过50万元的储户和有存款的企业。因此，在银行破产的情况下，要保障好储户的合法权益，减少储户的损害，必须完善银行信息披露机制，在破产前让储户能够根据信息披露状况作出判断和选择。门面上都写着银行两个字，到底哪家风险最大，这就要求监管部门能准确给予风险信用评估。

还有，银行该不该破产由谁说了算，假如都由银监会等主管部门启动破产程序，未必符合公正原则。另外，也必须有更完善的法律保证银行经营的规范性。假如因为不可抗力，比如全球性金融危机这倒也罢了，如果是因为制度的缺陷，或者监管不力导致的人为原因，最终让储户来为这种错误买单，这就不鞠理。