当下的债转股与上世纪90年代已经不同， 当下的“去杠杆”既要有市场，也要有政府的参与，“没有政府的参与就是无序的金融危机，但完全政府主导就带来了很大的道德风险，问题更大”。

信贷总量增幅巨大，为何中小企业仍然感觉贷款难?天量信贷究竟流向何方?在11月23日举行的“2016新浪金麒麟论坛”上，银监会国有重点金融机构监事会主席于学军直言，近两年中国的银行信贷结构发生了一些明显变化，政策性银行和商业银行蜂拥至各级政府放贷，房地产也成为信贷的主力军，实体企业融资却非常困难。

于学军表示，自2015年下半年之后，地方政府融了很多资金，手头变得很宽裕。究其来源，一是银行正常的放贷行为，现在无论是政策性银行还是商业银行，蜂拥而至要给各级政府放贷，甚至在一些地区银行要对政府进行公关。除此以外，另外两项资金也十分突出，一是所谓的债务置换，二是专项重点建设基金，此外，还有其他渠道的各类社会融资等。

今年以来房地产贷款突进情况也尤为显著。于学军表示，房地产贷款成为最大主力军，至8月末全国地产业的贷款大概是24.8万亿元，同比增长24.6%，占比达到24.1%，以房地产做抵押的贷款占整个贷款的比重超过15%，两项合计应该在39%以上。央行数据显示，今年1-9月，个人住房贷款增加3.63万亿元，同比多增1.8万亿元。其中，9月新增4759亿元，同比多增2055亿元。而在10月，这一数据仍然保持了较高的占比，10月新增个人住房贷款达到4891亿元，占比为75%左右。与房贷快速增长相依相伴的则是房价的水涨船高。“全国有这样一个特点，基本上哪里城市房价上涨得高，哪里房地产贷款就多;或者反过来，哪个城市房地产类的贷款增加得多，哪个城市房地产的价格就上涨得高。”据于学军透露，截至9月末，江苏省房地产相关贷款占该省今年新增贷款比重达到55%，其中南京、苏州占比达到70%以上，且有部分地区占比超过100%。“这不是个例，也带有一定普遍性。”于学军说，这意味着其他贷款实际上在下降。

房地产贷款、地方政府融资火热，与之相反的则是“实体企业融资困难，新增贷款对实体企业的放贷极不乐观”。于学军举例说，在东部地区的一些经济大省，甚至制造业新增的贷款到现在累计都是下降的。实体企业中融资状况的分化趋势也十分明显，一部分央企、少部分行业龙头企业和具有创新能力的优势企业，融资占有一定的优势，而大部分的中小企业，甚至包括一些陷入产能过剩行业的大型企业，不仅新增贷款困难，就连保住原有的贷款也很难。

事实上，银行信贷结构的转向症结在于“资产荒”。在经济结构转型过程中，中小企业面临的经营风险更大，坏账风险提升，银行出于自身发展、盈利、风险控制等方面的考量，选择疏远部分实体企业，导致决策部门制定的信贷支持实体经济的政策被大打折扣，无法执行到位，最终使大量中小微企业陷入了融资难、融资贵怪圈而无法解套。

在新常态下，宏观调控的第一层次是为了稳定物价。但是，人们如果死守着按经济增长率控制货币流通量，由于很多因素都在发生变化，如果死守上述观点，就会把经济捆死。

针对我国经济增长的新动能，供给侧结构性改革必然是一个渐进的过程。市场是可以创造的。

不良贷款现状

根据银监会公布的数据，截至2016年三季度，商业银行不良贷款规模达1.49 万亿元，不良贷款率1.76%。相较于全国平均水平，各地区间差异明显。

截至11月23日，已有上海、浙江、宁波、黑龙江、吉林、甘肃、广东、广西、贵州、河南等十地的银监局公布了各自区域内的三季度银行业不良数据。其中，上海、浙江、宁波三地的不良呈现双降，不良贷款率分别为0.76%、2.41%和2.92%。与此同时，甘肃不良则为双升，截至三季度末，其不良贷款率为2.04%。另外，黑龙江、吉林、河南三省份的不良贷款率虽然环比二季度持平或下降，但绝对水平并不低，分别为3.3%、3.46%和3.18%。

中国东方资产管理股份有限公司23日最新发布的报告也称，上轮不良资产周期时，不良资产市场处于发展初期，由于对口剥离的缘故，不良资产市场呈现明显的条块分割格局，不良资产地域分布特征不明显。