今年以来，央行分别于2月28日、5月10日、6月27日、8月25日、10月23日，央行宣布下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。下面，我们就来一起回顾一下。

2月28日，中国人民银行决定，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。

5月10日，央行宣布，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

6月27日，中国人民银行宣布，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

8月25日，根据中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

10月23日，中国人民银行决定，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%；其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整；个人住房公积金贷款利率保持不变。同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制，加强央行对利率体系的调控和监督指导，提高货币政策传导效率。

住建部等四部委近日下发通知，从本月起，对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买住房的，最低首付款比例由30%降低至20%。加上此前央行刚刚实行的“双降”，可以说，当前的房贷成本堪称降到了历史最低。

然而在抗战胜利日小长假期间，根据多方记者的调查发现，看房人数确有所增加，但市场影响也还是有限。由于公积金贷款时间周期长、手续繁杂，部分业主一听说买家用公积金买房，还会拒卖，也有的业主会提高叫价，以弥补等待公积金放款那几个月出现的楼价差价。

而且看公积金不光是看利率和首付比例，也要看限贷额度。目前国内二三线城市改善型需求的主流在80—100万，首付两成的话，基本上需要贷款额度在60万左右，但大部分城市公积金贷款的限额在30—40万。这样来看，绝大部分城市实现最低折扣的可能性很小。

对于一线城市来说，上海中原地产研究咨询部高级经理卢文曦表示：短期来看，二线以下城市会受到政策利好，成交量有望进一步放大。就上海而言，8月新房成交量超过120万平方米，已经是淡季不淡的行情，如今又进入了传统的“金九银十”行情，所以业内对市场普遍看好。因此在北上广深这些一线城市，短期内二套房政策还将维持原有政策口径。

报告显示，此次降息后，银行客户的贷款利率水平有所降低。目前，贷款基础利率报价为５．５１％，较降息前下降０．２５个百分点；去年１２月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为６．７７％，比年初下降０．４２个百分点。存款方面，金融机构存款挂牌平均利率总体下降，各期限品种利率浮动区间有所扩大，但距１．２倍的上限仍有一定空间。

央行认为，降息后大中小微企业贷款利率水平均有所下降，由于客户风险溢价不同，各类型企业贷款利率较基准利率的浮动幅度呈现梯度上行。考虑到此次利率调整政策的执行时间尚短，贷款利率的下降还会受到金融机构筹资成本、年初重定价、贷款风险溢价等多方面因素影响，政策执行效果仍需进一步观察。

央行发布的数据显示，2014年全年新增信贷9.78万亿元，同比多增8900亿元，创下历史新高。不过数据也显示，全年新增社会融资16.46万亿元，同比少增8598亿元，余额同比增速约14.1%，较2013年下降了3.4个百分点。同时，12月信贷数据仍然低于此前市场预期，报6973亿元。

从数据来看，银行信贷投放意愿并不强，但是仔细研究分析数据，则会发现不少亮点，比如12月企业信贷数据中，居民户中长期贷款增长近1700亿元，创下了2009年以来同期的最大值，表明降息以及放松限购对于居民购房刺激较为明显，“将有利于缓解房地产下行压力，应视作积极信号”。

不过，更多的分析也担忧，虽然在下半年社会融资数据和中长期信贷反弹超出预期，但这是否具有持续性。民生证券的分析就指出，近期是新股密集发行冻结资金高峰期，但银行间流动性却并不紧张，似乎又出现了衰退式宽松的迹象。

央行第二季度货币政策执行报告认为上半年中国经济运行总体呈现缓中趋稳态势：上半年，实现国内生产总值（GDP）22.7万亿元，同比增长7.8%;居民消费价格同比上涨3.3%。相对于抑制通胀，央行显然把重点更多放在了保增长上。

央行仍有可能进一步降准或降息

三季度CPI同比如果将继续较大幅度下行，央行仍有可能采取降准或降息的措施。

于是，人民银行继续实施稳健的货币政策：2012年6月末广义货币供应量M2余额为92.5万亿元，同比增长13.6%。人民币贷款余额比年初增加4.86万亿元，同比增长16.0%。不论是M2还是贷款，增长速度都超过了名义GDP增长（一般可以用GDP与通胀增速之和来衡量）。同时，央行两次下调存款准备金率各0.5个百分点，两次下调存贷款基准利率。可以说，微调力度相当大，政策的针对性、灵活性也相当强。

作为稳增长、调结构、控通胀三个目标的第二个，调结构体现央行鼓励对重大项目信贷支持，肯定银行信贷投放意愿。6月末中长期贷款同比增速9.3%，环比回升0.2个百分点，是2010年以来首次回升，央行认为这表明信贷结构处在改善通道。央行要求解决信贷供求结构性矛盾，加大对事关全局、带动性强的重大项目金融支持，满足铁路等重点在建续建项目资金需求。相信此次能够吸取2008年金融危机后宏观政策的经验教训，保持短期经济数据稳定，同时协调长期经济结构健康调整。

货币政策的去向取决于经济回升与通胀增长的速度和程度对比。目前7月份PMI指数基本平稳。从7月份的数据看，季调后PMI新订单指数比6月份上升了0.7%，产成品库存指数比6月份下降了2.3%，原材料库存指数比6月份上升了1个点。新订单指数和原材料库存指数的上升，产成品库存指数的下降都是经济企稳回升的积极信号。但央行承认经济潜在增速可能经历阶段性放缓过程，负面因素主要包括：全球经济去杠杆、再平衡，外需持续疲弱。物价方面，央行较第一季度更加乐观，关注季调后环比变化和扩张政策对物价的刺激。

预计宏观调控仍将延续微调预调的基调，但货币政策也将仅限于采取适应性的调整，即在观察到CPI下行后才进一步放松货币政策。三季度CPI同比如果将继续较大幅度下行，央行仍有可能采取降准或降息的措施。