经济下滑背景下，货币政策将转向宽松。在经济急跌时，央行将继续运用降准与降息工具“稳增长”，我们预计在今年下半年还会有2次降准和1次降息的情况发生。

继续降准将缓解当前上市银行的存贷款增长压力。为配合银行扩大信贷投放，加强对实体经济的支持，预计年内法定存款准备金率还可能下调1-2次。

降息将收窄上市银行的净息差，但是由利率风险缺口的差异，各家银行受到的负面影响也存在一定的差别。以在2012年中“3个月至1年”需要重新定价的资产负债情况测算，民生银行[5.82 -1.69% 股吧 研报]和北京银行[7.24 -1.63% 股吧 研报]在降息后受到的负面影响相对较小。

下半年上市银行的资产质量或有下浮反弹，但风险可控，预计增加拨备支出的压力不大。2011年多数上市银行的逾期贷款余额虽然较2010年同期略有反弹，反弹幅度在10%以内，但总的来讲，金额不大而且逾期天数也较短，风险可控。此外，随着宏观经济形势的好转，企业的偿债能力也将有所提升。

资本新规延后实施，上市银行的再融资压力有所缓解。一是资本充足率达标过渡期有6年，而且目前上市银行的资本充足率较高，二是与先前的征求意见稿相比，资本新规还有所放松。

行业投资评级与股票推荐。银行股估值的安全边际凸显，维持对银行业“看好”的投资评级。

建议关注民生银行、农业银行和北京银行。

风险因素：实体经济减速使得企业偿债能力大幅下降，降息次数超预期。